中信證券晨會紀要

時間:2019年10月10日  中財網
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〖09:40〗中信證券晨會紀要()
  研究報告內容摘要:
  重點推薦
  大宗商品2019年四季度展望:金融屬性驅動強于工業屬性,四季度基本金屬走勢料將強于能源黑色
  周期|四季度,全球貿易和政治不確定性提升,流動性寬松和避險屬性會進一步強化品種的金融屬性。而從基本面來看,受制于四季度歐美經濟和中國經濟的疲軟,需求端繼續壓制工業品的基本面。從配置來看,貴金屬和基本金屬的表現預計要優于能源和黑色品種。農產品進一步受非洲豬瘟的影響,油脂仍有上行空間。

  ▍地產行業跟蹤報告:資金成本見頂,基本面高度穩定
  房地產|我們認為,行業的資金成本在預對沖的政策背景之下,經歷了小幅上漲之后,已經見到頂部。當前的房屋銷售和土地市場也頗為景氣,我們看好高信用龍頭的反彈機遇。

  ▍拼多多、淘寶五維度對比分析:不同卡位,各自精彩
  商業零售|本報告主要基于商業零售“四流合一”、電商“流量獲取-分發-變現”兩大框架,從前端(獲客、場景、變現)、后端供應鏈、物流、經營數據、用戶畫像五大維度對淘寶、拼多多進行對比分析。核心結論:1.淘寶生態更為豐富,變現方式更多元(如直播、IP授權等);2.在C2B/C2M方面,淘寶更接近智能制造;3.阿里在中國商業流通、制造業提效等領域進行前沿探索,拼多多在高效對接低購買力客群和與之相匹配的充裕產能,雙方均存在廣闊的發展空間。

  ▍傳媒行業互聯網視頻專題報告之七——綜藝行業十問:如何看待綜藝賽道和公司投資價值?

  傳媒|綜藝節目以其用戶端不可替代性、成本可控性,以及商業化潛力將持續成為互聯網視頻重要內容品類。基于綜藝品類中長期有望誕生具有壁壘的平臺型公司,看好擁有完整自有生產內容體系公司,重點推薦芒果超媒;建議重點關注愛奇藝。

  ▍吉比特(603444)跟蹤報告:最具潛力的年輕化游戲發行平臺
  傳媒|吉比特《問道手游》是經典回合制MMO,具備長線運營能力,預計流水仍能保持穩定。旗下發行平臺雷霆游戲專注于年輕化游戲品類,堅持長線運營,積累客戶,未來新品或有較大增長潛力。我們認為,公司是當前A股稀缺的專注于年輕化、玩法創新及長線運營的游戲公司,上調公司19年~20年盈利預測,維持“增持”評級。

  ▍ AMD(AMD.O)投資價值分析報告:“架構+工藝”,CPU業務拉動業績持續成長
  電子|AMDCPU芯片新品架構設計進步迅速,作為純芯片設計公司,所采用臺積電先進代工工藝歷史上第一次階段性領先競爭對手英特爾。隨著有競爭力的新品持續發布,在PC和服務器芯片領域,公司未來三年有望憑借7nm、7nm+及5nm高性價比產品持續搶占份額、擴增營收,服務器CPU芯片市場份額有望創歷史新高,公司作為CPU和GPU雙領域全球龍頭公司,有望實現持續高速成長,值得長期重點關注。
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